吉米
艾瑞克
中國特種紙產業未來可期
2024年5月15日
消費用紙是特種紙產品的主力。縱觀全球特種紙產業的組成，食品 包裝紙 是目前特種紙產業最大的細分領域。食品包裝紙指用於食品工業包裝的特殊紙和紙板，具有安全、防油、防水等特性，廣泛應用於方便食品、休閒食品、餐飲、外帶食品、熱飲等包裝。隨著全球環保意識的提升，「紙代塑」已成為歐洲和中國正在實踐的政策，食品包裝紙不僅將受益於消費成長，對傳統塑膠製品的替代也將嫁接第二個成長曲線。根據UPM和SmithersPira的聯合調查，2021年全球食品包裝市場中纖維製品佔比為34%，而聚合物佔比為52%，預計2040年全球食品包裝市場中纖維製品佔比將上升至41%，聚合物佔比將降至26%。
中國特種紙產業萌芽於1970年代，自1990年代開始廣泛發展，迄今為止，共經歷了五個發展階段，經歷了從模仿到技術消化、自主創新，從依賴進口到進口替代，再從進口替代到淨出口的過程。站在目前的時點，我們認為中國特種紙產業已經開啟了參與全球市場競爭的新篇章，中國有望取代歐洲成為全球特種紙產業的新霸主。
對於國際特種紙頭公司，我們認為先河股份和五洲股份具備發展成為國際化龍頭企業的能力，是未來最有機會代表中國特種紙產業參與全球競爭的兩家公司。從固有基因屬性來看，我們認為先河股份與全球龍頭奧斯龍非常相似，而五洲股份的經營策略與施韋策莫迪類似，賽道不寬，但善於深挖並做大市場份額。